一、资讯核心：战略配售股刚解禁，国资股东拟减持1.24亿股
2026年1月23日晚间，中国国际货运航空股份有限公司（简称“国货航”，001391）披露股东减持计划，引发资本市场关注。公告显示，公司持股1.02%的股东国风投创新投资基金股份有限公司（简称“国风投创新基金”），计划在2026年2月14日至5月13日期间，通过集中竞价与大宗交易相结合的方式减持公司股份，合计不超过1.24亿股，占公司总股本的比例恰好为1.02%。
值得注意的是，此次减持的股份来源为公司首次公开发行时的战略配售股份，限售期为12个月，刚刚于2025年12月29日解禁流通，国风投创新基金在解禁后不足一个月便启动减持，节奏较快。作为一致行动人，国风投创新基金与杭州国改双百创新股权投资合伙企业（有限合伙）合计持有国货航5.40%股份，均受中国国新控股有限责任公司实际控制，此次仅国风投创新基金单独减持，减持后其将不再持有公司股份，而一致行动人仍持有4.38%股份。公告明确表示，此次减持系股东“自身资金需求”，不会导致公司控制权变更，也不会对治理结构及持续经营产生重大影响。
从公司基本面来看，国货航2025年经营表现稳健，前三季度实现营业收入166.36亿元，归母净利润18.36亿元，基本每股收益0.15元，经营活动现金流净额高达28.93亿元，财务状况良好，这与股东的减持计划形成了一定的市场讨论点。
二、深度解读：国资基金的“精准退出”，而非行业或公司的看空信号
1. 减持本质：国资基金的“循环投资”，契合战略配售退出逻辑
很多投资者看到“解禁即减持”会本能联想为“股东不看好公司未来”，但国货航此次减持的核心逻辑，是国资背景基金“投资-增值-退出-再投资”的常规运作，与公司基本面无关。首先要明确减持股东的属性——国风投创新基金是受中国国新控股控制的国资基金，这类基金的核心使命并非长期持有单一企业，而是通过战略投资支持优质企业上市后，在合适时机退出实现国有资产增值，再将资金投入新的重点领域，形成资本循环。
此次减持的股份源于战略配售，而战略投资者的核心诉求之一就是在限售期结束后，通过减持兑现收益。国货航作为航空货运龙头企业，上市后经营稳健，2025年前三季度净利润达18.36亿元，为股东提供了良好的退出基础。国风投创新基金选择在解禁后及时减持，既符合“限售期结束后择机退出”的行业惯例，也能实现投资收益的落袋为安，这与越秀资本减持中信证券实现86%回报率的逻辑一致，都是国资基金市场化运作的体现。
从减持比例来看，1.02%的减持规模恰好是国风投创新基金持有的全部股份，属于“清仓式减持”，但结合其一致行动人仍持有4.38%股份的情况，这更像是基金之间的持仓调整，而非对航空货运行业的全面看空。公告中明确的“自身资金需求”，本质上是国资基金“回笼资金投向新领域”的中性表述，符合国家对政府投资基金“拓宽退出渠道、完善退出机制”的政策导向。
2. 行业背景：航空货运复苏向好，减持与行业景气度无关
国风投创新基金的减持，并未反映航空货运行业的发展趋势，反而在行业复苏向好的背景下，更凸显了其“兑现收益”的资本属性。2025年，全球供应链逐步稳定，跨境电商需求持续增长，带动航空货运市场需求回暖，国货航作为国内领先的货运航空公司，受益于行业景气度提升，实现了营收与利润的稳步增长，前三季度18.36亿元的净利润就是直接印证。
从行业竞争格局来看，航空货运行业集中度较高，国货航凭借丰富的航线网络、成熟的运营体系，在国内市场占据重要地位，且随着跨境物流需求的增长，行业长期发展空间依然广阔。这种行业基本面的支撑，也为国资基金的减持提供了良好的市场环境——在行业景气度较高、公司业绩稳定的阶段退出，既能获得更优的减持价格，也能减少对股价的冲击，这是资本运作中“顺势而为”的理性选择。
类似的案例在A股并不少见，2024年中船特气的战略配售股东国风投创新基金，也曾在解禁后不到两个月启动减持，当时中船特气股价虽有波动，但行业长期发展逻辑并未改变。这说明国资基金的减持决策主要基于自身投资周期与资金规划，与行业短期景气度关联度较低，投资者无需将减持行为与行业前景绑定解读。
3. 公司基本面：财务稳健+现金流充裕，减持不影响经营根基
判断减持对公司的影响，核心要看基本面是否扎实。从国货航的财务数据来看，此次减持完全不会动摇其经营根基。2025年三季度末，公司资产合计达290.61亿元，负债仅29.61亿元，资产负债率低至10.19%，远低于行业平均水平，财务结构健康；经营活动现金流净额高达28.93亿元，远超此次减持对应的市值（按当前股价估算约数十亿元），具备充足的资金支撑日常运营与业务扩张。
从股权结构来看，此次减持不会导致公司控制权变更。国货航的控股股东为中国国际航空股份有限公司，持股比例较高，国风投创新基金作为战略投资者，本身不参与公司日常经营决策，其退出对公司治理结构、战略规划的影响极小。公告中也明确表示，减持“不会对公司治理结构及未来持续经营产生重大影响”，这一表述符合实际情况，也给市场吃下了定心丸。
对于航空货运企业而言，核心竞争力在于航线资源、运力规模与运营效率，这些都不会因单一股东的减持而发生变化。国货航目前仍在持续优化航线网络、提升运力配置，2025年前三季度的良好业绩已证明其经营韧性，短期的股东变动不会改变公司的长期发展逻辑。
4. 市场信号：理性看待国资减持，聚焦核心价值而非短期波动
对于普通投资者而言，解读此次减持需要把握三大核心信号，避免过度情绪化。首先是“中性退出”信号，国资基金的减持是市场化运作的常规操作，核心是实现资本循环与增值，而非对公司的负面评价，这与大股东因不看好前景而减持的性质完全不同；其次是“行业无关”信号，航空货运行业复苏趋势明确，公司业绩稳健增长，减持行为并未反映行业基本面变化，投资者应区分资本操作与行业趋势；最后是“长期价值”信号，公司股价的中长期走势仍取决于行业景气度、经营效率等核心因素，单一股东的减持仅可能引发短期情绪波动，不会改变长期价值。
从A股市场的历史表现来看，战略投资者解禁减持后的股价走势，最终都会回归公司基本面。如果国货航后续能持续保持盈利增长、优化业务结构，市场情绪将逐步消化减持带来的短期影响。对于投资者而言，更应关注的是航空货运行业的需求变化、公司的运力扩张计划、跨境物流市场的发展趋势等核心问题，而非纠结于单一股东的短期减持行为。
此外，此次减持严格遵守了监管规定，提前15个交易日披露计划，明确减持方式、期限与比例，信息披露充分透明，不存在违规减持风险。在A股减持监管趋严的背景下，这种合规减持体现了股东对市场规则的尊重，也为投资者提供了充足的决策时间，有助于市场平稳消化这一消息。
风险提示：
本次减持计划系股东基于自身资金需求的自主决策，在减持期间可能受市场价格、行业波动等因素影响，存在减持数量、减持价格的不确定性配资导航，投资者需关注公司后续经营状况、行业需求变化等潜在风险，具体以公司后续披露的公告及经审计的财务数据为准。
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